西南证券：给予格尔软件买进评级，目标价位11.75元

2022-05-04西南股票股份股份有限该公司王湘杰对格尔软件进行数据分析并披露了数据分析分析报告《营收高速降低，产品推展成功》，本分析报告对格尔软件给出买断评分，认为其目标价位为11.75元，当前跌幅为9.87元，下半年上涨幅度为19.05%。

格尔软件(603232)

业绩总结：该公司2021年均充分利用中国工商银行6.1亿元，涨幅降低37.4%；充分利用归母销售额0.8亿元，涨幅降低39.7%；充分利用扣非归母销售额0.3亿元，涨幅降低27.7%。

该公司2021年均营收大幅降低，毛利率有所降低。1）从营收端来看，2021年营收涨幅降低37.4%，主要系该公司在各各个领域稳步后退主营经营范围，结构上经营范围增大所致。2）从利润端看，2021年归母销售额涨幅降低39.7%，主要系投资额收益增大所致，扣非归母销售额0.3亿元，涨幅降低27.7%；该公司毛利率为51.7%，较涨幅降低3.3个百分点，主要系人工及涂层资金不足。3）从支出端来看，2021年该公司销售、管理、研制出支出率分别为10.0%、18.4%、17.4%，其中管理支出涨幅降低68.7%，主要系该公司其他部门增大所致。

稳固自身军事优势，全面推展新兴产品。在运用布景特别，该公司务实推展云数值、海需求量、移动互联网、工业互联网产品，并持续稳固在商用私钥各个领域的军事优势；在大型企业特别，该公司扎根国防、中央组织部、政务等军事优势各个领域，稳步后退经营范围推展，并务实开拓新兴各个领域，推展经营范围范围。2021年，该公司在销售和客户推展特别取得进展，在政府、军工、信息技术等传统军事优势各个领域打造大协调，充分利用协同推展，在新兴产品最终推展了5大部委、4大央企，进行顶层身份认证网络服务及私钥服务网络服务都市计划与建设。

持续后退产品技术研制出。该公司秉持“技术后来居上，做精产品”的研制出理念，大力投入产品技术研制出，不断强化核心竞争力，2021年研制出支出涨幅大幅增大，研制出其他部门数需求量占该公司员工数需求量的73%，并已在上海、北京、西安、成都建立研制出中心，建立起经验丰富的研制出队伍，进行多项重点反馈安全新项目的研制出工作。该公司不断丰富产品等价，2021年披露了多个新产品，包括数据解密网关，API安全网关、云特权帐号管理系统等。

获利计算与投资额提议。下半年2022-2024年EPS分别为0.47元、0.63元、0.82元，将会三年归母销售额将超越33.7%的一个大降低率。考虑到政策推动因特网反馈安全大型企业推展，该公司在技术研制出及立体化服务意志力特别具有后来居上军事优势，新产品研制出和新兴产品推展成功后退，将会将受益于新兴经营范围推展。下半年该公司订单需求量在2022年将迎来特别是在降低，得不到2022年25倍市值，对应目标价11.75元，首次覆盖，得不到“买断”评分。

效用提示：客户推展不算下半年、涂层资金不足等效用。

股票之星计算机网络根据近三年披露的研报数据数值，国泰君安李沐华数据分析员团队对该股数据分析较为系统地，近三年计算准确度均值为47.31%，其计算2022上半年归属销售额为获利1.49亿，根据现价换算的计算PE为15.42。

月所获利计算明细如下：

该股最近90日内共3家机构给出评分，买断评分3家；过去90日内机构目标均价为12.61。股票之星市值分析工具显示，格尔软件（603232）好该公司评分为2星，好价钱评分为2.5星，市值立体化评分为2.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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