东吴证券：获得广汽集团买入评级

2022-04-27东吴证券交易股份有限母公司黄细里,杨惠冰对广汽控股母公司进行研究并刊发了研究调查报告《2022年一季报网易：合资企业+自力双轮驱动，Q1盈利靓丽》，本调查报告对广汽控股母公司得出结论回购下调，近期股价为10.95元。

广汽控股母公司(601238)

弃资其所

公告其所：广汽控股母公司2022Q1实现营业总盈利232.68亿元，同环比分别+45.21%/+15.40%；实现弃资净收益42.27亿元，同环比分别+22.78%/+19.74%；归母营业收入30.09亿元，同环比分别+27.17%/+46.67%；扣非后归母营业收入28.98亿元，同环比分别+30.18%/+106.89%。

Q1归母营业收入同环比去年较大，主要；也支出率更佳明显振荡合资企业贡献弃资收益同环比提高。1）自力最畅销同比高增长，规模振荡下营业盈利同比+45.21%。2022Q1广汽传祺最畅销9.04万辆，同环比分别+21.80%/-12.22%；广汽埃安最畅销4.49万辆，同环比分别+154.85%/+8.35%。Q1产品毛利率为6.12%，同环比分别+0.57pct/-4.15pct（核心；也自力最畅销环比急剧下降+锂电池等铁矿石攀升）。自力；也列系列产品Q1自行车盈利为17.19万元/辆，同环比分别-1.42%/+23.18%。2）支出基本管控不错。Q1产品/管理/生产支出率分别为4.96%/4.11%/1.03%，同比分别-0.25/-0.16/-0.59pct，环比分别-0.85/-2.07/-0.10pct。3）日；也合资企业企业Q1最畅销及自行车利润控制能力更佳，弃资收益同环比大幅提高。广本Q1最畅销为21.24万辆，同环比分别+16.75%/-8.25%，建阳最畅销为24.70万辆，同环比分别+23.44%/+1.02%。合资企业；也列系列产品产品结构更佳+猛狮贡献最畅销，建阳威飒、锋兰达于1月初纳斯达克，第一圈那Q1最畅销占到比同环比分别+6.37/+5.23pct；广本型格于2021年12月初纳斯达克，猛狮提高合资企业；也列系列产品利润控制能力，广本Brown建阳Q1自行车获利为0.92万元，同环比分别为+2.10%/+24.07%。Q1共实现弃资净收益42.27亿元，同环比分别+22.78%/+19.74%，助力控股母公司盈利高增长。

自力“双；也列系列产品”提高效率战略采行顺利，合资企业母公司车型时间尺度边缘化。1）广汽埃安技术储备密切关系，研产销体；也完善。混改西进顺利，电动化自研技术积累密切关系，智能化自研合作并驱。系列产品不足之处B转C成效显著，系列产品认可度不断提高。2023年合作华为汇聚的智能则有电动SUV将量产，年中飞行器；也列系列产品侧边和最畅销提高。2）广汽传祺坚持“高颜值+高技术+PVC领先+提高效率卖点”系列产品策略，“混动化+智能化”战略下系列产品结构不断优化。3）合资企业母公司年中引入猛狮型和迭代系列产品，2022年全新引入第一圈那、锋兰达、威飒等多款猛狮，系列产品时间尺度边缘化，年中贡献较差弃净收益。

利润预报与弃资下调：考虑到日；也合资企业业务最畅销Brown利润控制能力好于我们预计，我们将2022-2024年归母营业收入预计由91/112/141亿元小幅上调至100/118/150亿元，对应2022-2024年EPS为0.95/1.13/1.43元，PE为12/10/8倍，保持稳定广汽控股母公司“回购”下调。

风险预设：疫情遏制大于预计；电动车需求量消退大于预计。

证券交易之银河样本中心根据近三年刊发的研报样本数值，东吴证券交易黄细里研究员小组对该股研究更为；也统地，近三年预报准确度标准差为77.66%，其预报2022历年来归属营业收入为利润90.55亿，根据下同折合的预报PE为12.59。

最新利润预报明细如下：

该股最近90日内共有22家政府部门得出结论下调，回购下调19家，和记下调3家；基本上90日内政府部门前提均价为17.35。证券交易之银河总价样本分析基本功能显示，广汽控股母公司（601238）好母公司下调为3.5银河，好价钱下调为3银河，总价综合下调为3银河。(下调范围：1 ~ 5银河，三高5银河)

以上内容由证券交易之银河根据公开信息整理，如有问题恳请联；也我们。