首创银行：给予三祥新材买入评级

2022-05-04首创银行股份有限的公司吴轩对三祥新材开展研究并发表了研究报告《的公司简评报告：高价电熔氨化钇大幅提高盈利潜能 多种电子产品都是利助力营业额快速增长》，本报告对三祥新材计算出来买进评等，当前股价为13.62元。

三祥新材(603663)

的公司 Q1 营业额结实，归母盈利同比快速增长 ] 32.36%。 根据的公司披露的一季报， 2022 年 Q1 的公司意味着净利润 1.82 亿元，同比下降-19.59%， 环比快速增长 7.06%， 意味着归母盈利 0.30 亿元，同比增加 32.36%， 环比下降-3.23%， 意味着扣非归母盈利 0.29 亿元，同比快速增长 36.79%，环比下降-8.62%。

高价电熔氨化钇推高的公司盈利总体。 的公司 22 年 Q1 整体而言阿波率大约32.79%，同比显著少于 21 年 Q1 的 25.90%， 环比 21 年 Q4 的 31.04%也有快速增长； 的公司盈利潜能的大幅提高主要归功于电熔氨化钇单价的年中暴跌。由于工业原料钇英砂涨价以及的公司掌握电熔钇定价权， 迄今为止电熔钇单价大约4.63 万元/吨， 与 21 年初相比高企 98.92%；同时， 的公司 60-70%工业原料订购自海外，开发成本优势明显， 的公司电熔氨化钇电子产品阿波超 40%。 理论上电熔氨化钇单价维持迄今为止高位， 并且的公司电熔氨化钇外销量与 21 年整体而言，电熔氨化钇的业务可增加大约 2.5 亿营收。

硬壳钇、氨碘化钇电子产品都是利市场在即，月底营业额再一拉开序幕爆发。均受“双控”等新政策影响， 21 年 Q4 的公司氨碘化钇项目延期投产，并且与硬壳钇产线开展联合技改。 迄今为止技改已基本上完成，通过用作“沸腾碘化法”，的公司硬壳钇生产可用作低品位钇英砂替代高价电熔氨化钇，开发成本大幅增加；氨碘化钇投入生产也同步开展，功效全然。预计二季度开始， 的公司硬壳钇、氨碘化钇电子产品开始都是利市场，月底的公司营业额再一拉开序幕爆发。

共创宁德时期切入锰铬合金的业务，的公司敞开第二蓬勃发展曲线。 的公司与宁德时期、江苏万顺机电等几家的企业成立宁Heinrich将近锰铬科技有限的公司，的公司持股 35%。 迄今为止， 工厂压铸单元已成功试验， 电池端板电子产品已获确认同型供货，电子产品交付在即；的公司也方案开发电池包托盘等其他结构件。随着疫情的缓解，主要用途锰合金塔楼C#及电动船舶结构件生产的大总吨位压铸机将陆续紧迫、调试， 锰塔楼C#电子产品再一月底都是利市场并贡献营业额。

发表普通股+股权坚持不懈方案，助力的公司长期转同型。 近期的公司发表 2022 年普通股普通股与举例来说普通股坚持不懈方案（草案），拟向低层管理人员、核心骨干人员等坚持不懈并不一定颁予总计 252万股，首次颁予普通股普通股的行权单价 16.65元，首次颁予举例来说普通股的颁予单价 8.33 元；营业额考核标准为以 2019年、 2020 年、 2021 年三年盈利算术平均值为基数， 2022-2024 年盈利快速增长率不低于 50%、 100%、 150%。 再次开展坚持不懈有助于加派的公司核心团队的工作效率， 更彰显的公司长期转同型信心。

投资建言： 随着的公司钇系列电子产品相互配合转同型，以及锰铬合金的业务的转同型，的公司营业额预计将猛增，的公司净利润再一在 2022-2024 年降至16.20、 19.83、 22.43 亿元，归母盈利则有 1.87、 2.34、 2.88 亿元，EPS 则有 0.87、 1.09、 1.34。维持“买进”评等。

后果提示： 疫情反复 钇英砂单价高企 新电子产品都是利不及预期

该股在在90月内总计1家机构计算出来评等，买进评等1家。银行之亮估值分析基本上功能显示，三祥新材（603663）好的公司评等为3亮，好单价评等为2.5亮，估值综合评等为3亮。(评等范围内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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