中粮期货【尿素】：忽如一夜夜春风来

极低福差率有约全额月底收福差是氨上升的主要涡轮机，自身供求逐步转要强，预期转入全额月底后价格比逐步下行。

一、有约月底续约空单狭小

氨是纺织；大中为数不多的恰巧福差极低位；大种，福差率极低于10%，分析其原因：1、不强现实生活要强意味著，云气不太有可能给出洛河套保室内空间。2、供给端集中度极低于需求端、固体易于存放的物理属性及历史承继的贸易习惯，导致洛河对商；大定价权较重较极低。

氨仓单限4个月底，在2月底、6月底、10月底发还仓单，6月底仓单刚刚发还完毕。以外处于追肥第五季，农需阶段挂钩库存都以，下游库存带动福差走不强。而在持续性极低位恰巧福差时代背景下，空单正因如此不能找到适价的全额；大，所以在转入07续约全额月底的前几个交易日，云气上升模式收福差。

从持仓角度观察07续约腹部席次还有1000-2000张的空单持仓，从建仓也就是说观察以外持仓早较大浮盈，相辅相成以外极低福差现实生活，断定空单有可能持续性停赛，最大化直至07续约平水或升水挂钩。

二、自身供求偏要强

供求也就是说整体偏要强，供给端极低获利指引极低产量，愿景还有2-3%的投产，需求也就是说夏播底肥及追肥已经是国内农需的尾巴，农需最长预期持续性至7月底MLT-，周期及货量外较为有限，产业需求全面性要强稳。

小结：极低福差率有约全额月底收福差是氨上升的主要涡轮机，自身供求逐步转要强，预期转入全额月底后价格比逐步下行。

（任伟 纺织资深研究所 投资咨询号：Z0012059）

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